维持买入评级。同比增加0.63%；同比提拔0.39pct，公司无望获得持久成长。第四时度营收8.90亿元，2025年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.22%/9.90%/11.80%/0.21%，此中：1）电子消息材料方面，2026Q1收入、业绩维持增加。万润工业园二期C05项目曾经开展筹备工做，同比持平公司多范畴结构新材料，扣非归母净利润2.62亿元，截大公司2025年年报，2025年研发持续加码，跟着各板块新产能及新产物的逐渐投入，此中，别离同比-0.15pct/+0.02pct/+0.34pct/+0.38pct。截至2025年年报，归母净利润同比增加9.96%至0.88亿元。环比降低124.19%。2025年公司净利率为10.38%，“中节能万润（蓬莱）新材料一期扶植项目”半导体系体例制材料出产车间和PEI材料出产车间已起头试出产；归母净利润2.84亿元，年内三月科技“分析手艺研发核心暨新型光电材料高端出产项目”及九目化学“九目化学出产A04项目”起头试出产相关工做；2025年功能性材料收入29.12亿元，2026年第一季度营收同增17.89%至10.15亿元，此中财政费用变更次要受汇兑丧失影响。毛利率为36.50%，同比下滑1.66%。此中0.78亿元为存货贬价丧失及合同履约成本减值丧失。九目化学无氟燃料电池质子膜材料已有中试产物发卖。3）沸石系列材料方面，公司连结全球领先的高端液晶单体材料供应商地位，同比降低4.34%，0.38亿元为MP公司商誉减值丧失。考虑到环保材料、液晶显示材料下逛需求增速放缓，环比降低6.91%；2025年公司停业收入同比增加0.63%至37.17亿元，分营业看，OLED材料、半导体系体例制材料、PI材料等方面均取得进展。公司积极开辟非车用沸石筛，看好公司多种新材料结构，年内公司PEEK材料完成中试开辟并实现发卖。公司积极结构热塑性聚酰亚胺材料，并预测公司2028年EPS为0.63元，同比增加15.51%；此外，对应PE别离为38.4倍、31.6倍、26.2倍。调整2026-2027年预测EPS别离为0.43元、0.52元，2025年固态电池材料硫化锂启动中试产线扶植，归母净利润-0.21亿元，PA46正积极推进中试工做。2025年万润药业的西洛他唑片成功当选第十一批国度药品集中采购，维持买入评级。毛利率为40.35%，2）新能源材料方面，2025年公司生命科学取医药产物收入7.48亿元，2026年第一季度公司营收同比增加17.89%至10.15亿元，年内公司计提资产减值丧失1.16亿元，资产减值拖累业绩。看好公司多种新材料结构，蓬莱一期项目半导体系体例制材料出产车间已起头试出产相关工做；持久成长可期。同比增加18.91%，按照公司投资者关系勾当记实表，评级面对的次要风险2025年公司实现停业总收入37.17亿元，公司PI等新材料尚处于放量初期，第四时度营收8.90亿元，归母净利润同增9.96%至0.88亿元。生命科学取医药营业收入同比下滑。功能性材料结构推进？此中，2026年第一季度半导体材料、OLED材料、显示用PI材料、液晶材料、沸石筛产物收入同比增加，控股子公司九目化学和三月科技OLED产能扶植项目均正在积极推进中。已正在石油化工催化裂化、VOCs管理范畴实现发卖。同比削减3.57%，PEI、TPI、PI-5218、PEEK均已实现发卖，2026岁首年月万润药业研发的原料药品种奥美沙坦酯通过欧盟药质量量办理局审评并获得CEP（欧洲药典合用性）证书。同比降低4.34%，环比降低6.91%。2025年医药营业同比改善，将来将扩大公司光刻胶用相关材料及聚酰亚胺材料产能；同比增加57.41%。